【尿素】后市刚需有限，尿素短期下挫

　　来源：国元期货研究

　　前期尿素行情一路走高，但近期却呈现下滑，主要是因为前期支撑行情的因素持续性有限。第一，农业需求预期相对有限，东北地区的追肥即将步入尾声，其他地区受到天气影响，需求释放节奏放缓；第二，前期检修装置有恢复预期，尿素日产或将提高，导致尿素行情继续上涨承压；第三，国内尿素出口尚未放开，印标带来的短期情绪端的利好几乎出尽。盘面来看，尿素2409合约行情在补齐前期跳空缺口后承压下滑。综合来看，短期内尿素的行情大概率呈现回调，若尿素主力合约盘面有效下破六十日均线，则下方仍有一定空间，否则在低厂库支撑下尿素行情可能呈现反复。

　　关注点：农业需求进度、装置检修、出口政策

　　一、行情回顾

　　上周尿素2409合约持续上涨，7月1日收盘于2095元/吨，目前山东尿素价格在2300元/吨，基差为205元/吨。盘面来看，尿素2409合约创下半个月以来的新高2154元/吨，不过行情在补齐前期跳空缺口后承压下滑。短期关注2409合约下方60日均线的有效性。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　尿素库存下滑，后是刚需有限

　　后市对国内尿素刚需看淡，主要原因是前期局部旱情缓解带来的补仓持续性有限。考虑到东北地区的追肥期即将步入尾声，而南方个别地区受降雨以及北方地区在干旱的影响下，需求相对有限，而同时尿素现货价格偏高，下游市场接受度下移。截至2024年6月26日，中国尿素企业预收订单天数5日，较上周增加0.12日，环比增加2.46%。

　　国内尿素厂库及港口库存下滑，低库存的现实对行情有一定支撑，不过目前行情交易的重点偏向于需求端，包括出口及国内的农业需求。截止2024年6月27日，中国尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发，导致部分尿素企业库存下降；中国尿素港口样本库存量14.5万吨，环比减少0.5万吨，环比跌幅3.33%。本周期主要是烟台港部分货源离港回流，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

　　2.2

　　尿素日产恢复，动力煤价格下滑

　　随着前期检修装置恢复，尿素日产仍有恢复预期，不过本周内仍有个别企业计划检修，使得恢复进度较慢。截至6月26日，从日度供应的角度看，尿素日产达到17.61万吨，比21日增加0.4%；产能利用率达到81.33%，比21日增加0.32个百分点；6月27日及以后，随着山东润银、安徽昊源、山西兰花等企业装置复产，尿素日产将呈现窄幅恢复趋势。截至6月28日，动力煤（Q＜6200）坑口价在867元/吨，环比下滑4.84%，成本端对尿素行情的支撑进一步走弱。

　　三、后市展望

　　前期尿素行情一路走高，但近期却呈现下滑，主要是因为前期支撑行情的因素持续性有限。第一，农业需求预期相对有限，东北地区的追肥即将步入尾声，其他地区受到天气影响，需求释放节奏放缓；第二，前期检修装置有恢复预期，尿素日产或将提高，导致尿素行情继续上涨承压；第三，国内尿素出口尚未放开，印标带来的短期情绪端的利好几乎出尽。盘面来看，尿素2409合约行情在补齐前期跳空缺口后承压下滑。综合来看，短期内尿素的行情大概率呈现回调，若尿素主力合约盘面有效下破六十日均线，则下方仍有一定空间，否则在低厂库支撑下尿素行情可能呈现反复。

　　关注点：农业需求进度、装置检修、出口政策